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月份商业银行和政策性金融机构贷款无额度限制

时间:2018-01-05 18:06 作者:admin 点击:

近日

在1月份商业银行和政策性金融机构贷款无额度限制的情况下
       加上银行“早投早收益”的惯例
       1月份人民币新增贷款高位运行也就不足为奇了
       央行发布的最新社会融资和人民币新增贷款数据显示:
       创下了单月历史新高
       
       为历史次高水平在今年稳健中性货币政策基调下
       这一天量社会融资规模明显超出市场预期

就此
       笔者试图对造成这一现象的原因进行深入解析
       并对未来货币政策走势和后期社会融资趋势做一个预判具体而言
       1月份天量融资超预期有以下四方面原因:

首先
       近一年半时间的资金市场过于宽松近期央行提高mlf、slf和逆回购等市场操作利率
       引起市场广泛关注
       各类分析都在预判收紧货币政策的路径然而
       与历史平均水平相比
       过去一年半时间过于宽松的流动性市场使得资金市场利率水平明显低于历史平均水平

在此背景下
       银行金融机构从央行获得的大量低成本资金
       大规模投放贷款获取收益
       又或者以金融创新的名义
       大规模参与非标和表外业务获取收益因此
       要真正落实稳健中性的货币政策
       后期货币政策公开市场操作整体净回笼的趋势还将持续
       甚至不排除提高准备金率或贷款基准利率的可能

其次
       ppp引导下的基建投资项目需要大量资金投入2016年四季度
       决策部门在严控房地产市场的同时
       明显加快了ppp主导下的基础设施项目批复

2月13日财政部ppp中心披露的数据显示
       截至2016年12月末
       全国入库ppp项目共计个
       
       已签约落地1351个
       
       %国家发改委的ppp项目库
       投资规模和落地率预计与财政部的规模处于同一量级

一般而言
       项目落地批复至资金到位滞后期大约为3-6个月
       在1月份商业银行和政策性金融机构贷款无额度限制的情况下
       加上银行“早投早收益”的惯例
       1月份人民币新增贷款高位运行也就不足为奇了

再次
       房地产正规融资受阻使得表外融资急剧膨胀在热点城市史上最严房地产调控政策下
       2016年12月
       %
       其主要原因是热点城市存量土地开发和补库存投资的需要与此同时
       
       同比增长了37%
       创下了历史新高

如此大规模土地成交
       最后都需要完成开发投资
       房地产企业资金需求强烈然而
       在中央严控房地产企业银行贷款、债券融资等正规融资渠道的政策环境下
       房地产企业不得不寻求信托贷款、私募资管等表外业务
       来满足后期开发投资的资金需求

从房地产开发投资的资金来源看
       2016年下半年以来
       非银行金融机构对房地产开发投资的贷款支持
       大幅高于银行贷款的增速
       这在2017年1月份的社会融资数据已有所表现
       如1月份信托贷款高达3175亿元
       票据融资6131亿元
       委托贷款3136亿元
       均为历史高位水平
       无不都与房地产表外融资需求相关

2月13日
       中国基金业协会不得不发布《私募资产管理计划备案管理规范第4号》
       严控私募资管投资房地产市场的行为
       限制房地产市场非标和表外业务融资

最后
       1月份还处于个人按揭贷款投放滞后期内今年1月
       居民部门新增中长期贷款高达6293亿元
       创下月度历史新高
       也是自2016年四季度调控以来连续4个月保持在4200亿-6300亿元的高位水平

一是2016年贷款额度限制
       使得前期井喷式房地产交易后个人按揭贷款投放的滞后效应在1月份仍然存在;

二是当前房地产调控采取“因城施策”策略
       受严控的20个热点城市不足以完全主导全国市场
       在一些处于热点与非热点边缘地带的二三线城市
       房地产高杠杆炒作的现象仍然存在
       但随着银行提高按揭贷款利率和进一步严控房贷规模
       预计后期居民中长期贷款将稳步回落

综合来看
       前期货币政策过度宽松、ppp基建项目投资饥渴、房地产企业补库存融资需求强烈、个人按揭贷款的滞后投放
       加上传统制造业和实体经济的企稳
       资金需求也在增加
       这些因素可以很大程度上解释1月份社会融资和人民币贷款超预期的现象

值得注意的是
       央行引导市场利率上升、货币投放净回笼的政策操作逐渐收紧流动性
       再加上监管部门严堵房地产企业非标和表外融资渠道
       预计2月份社会融资和人民币贷款将出现显著回落

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